Thế giới dường như đang trở nên bất ổn hơn qua từng tuần. Từ cuộc chiến thương mại toàn cầu năm ngoái, hiện đã leo thang thành một cuộc chiến thực sự tại Trung Đông, đe dọa toàn bộ nền kinh tế toàn cầu. Không nằm ngoài dự đoán, vàng – công cụ trú ẩn ưa thích – đã tăng trưởng vượt trội so với các tài sản đầu cơ khác. Từ mức đáy cục bộ khoảng 3.000 USD vào cuối tháng 3/2025, kim loại quý này gần như tăng gấp đôi để lập đỉnh lịch sử mới tại 5.630 USD vào cuối tháng 1 năm nay. Đà tăng trưởng nhanh chóng này gần như chưa từng có tiền lệ đối với kim loại quý, nhưng những diễn biến địa chính trị tiếp theo còn gây sốc hơn. Khi Iran và Israel tấn công các căn cứ trọng yếu và cơ sở hạ tầng năng lượng ở Vịnh Ba Tư, thay vì tăng tiếp như kỳ vọng, giá vàng đã lao dốc hơn 20% trước khi hồi phục và chốt phiên ở mức 4.428 USD hôm 26/3.
Ngoài hiện tượng “mua theo tin đồn, bán theo tin thật” quen thuộc, còn nhiều yếu tố quan trọng khác ngoài phần bù rủi ro đang tác động và sẽ tiếp tục định hình giá kim loại quý trong năm 2026. Bên cạnh sự tương tác giữa các lực lượng lạm phát và biến động thị trường USD, cuộc giằng co giữa chính sách lãi suất và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương cũng sẽ ảnh hưởng lớn đến diễn biến giá vàng trong thời gian tới. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ xem xét toàn bộ các yếu tố trên nhằm phác họa quỹ đạo của giá vàng trong nửa cuối năm nay và xa hơn nữa.
Lạm phát hóa đồng USD
Như đã đề cập, tình trạng “sa lầy” địa chính trị ngày càng trầm trọng tại Trung Đông đã bất ngờ khiến giá vàng suy giảm. Đây là dấu hiệu cho thấy tâm lý trú ẩn an toàn truyền thống đang bị lấn át bởi các lực lượng vĩ mô rộng lớn hơn. Thông thường, tình hình hiện tại sẽ dẫn đến tâm lý né tránh rủi ro rõ nét hơn; nhưng kỳ vọng lạm phát thấp – bất chấp chi phí sản xuất tăng trong ngắn hạn do đóng cửa eo biển Hormuz – đang làm giảm nhu cầu dùng vàng làm công cụ phòng hộ. Trong tầm nhìn dài hạn hơn, chúng ta đang chứng kiến giá hàng hóa sụt giảm, chỉ số CPI chậm lại và chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài – tất cả giúp các tài sản thu nhập cố định và cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn, nhất là khi tác động dây chuyền của việc USD mạnh lên bắt đầu khuếch đại ảnh hưởng của các yếu tố đã nêu. Mối quan hệ nghịch đảo giữa vàng và USD đã được xác lập vững chắc: đồng USD mạnh lên khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn trên phạm vi quốc tế, nhưng cũng có thể khiến vàng có vẻ “rẻ” hơn khi được niêm yết bằng USD. Đồng bạc xanh đã tăng hơn 2% so với cả Euro và bảng Anh chỉ trong tháng qua; điều này không chỉ làm giảm chi phí mua vàng bằng USD mà còn khiến trái phiếu và tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn vàng, đặc biệt trong một thị trường đang giảm. Nhìn chung, môi trường rủi ro địa chính trị vẫn hỗ trợ cho kim loại quý, nhưng đà giảm ổn định của lạm phát cho đến điểm bùng phát mới nhất trong xung đột Iran-Israel và việc đồng USD mạnh lên sau đó là những xu hướng dài hạn có thể góp phần kéo giá vàng giảm theo thời gian. Chỉ số giá tiêu dùng đã tăng 2,4% trong 12 tháng tính đến tháng 2, qua đó đưa chúng ta tiến gần hơn đến mục tiêu 2% của Fed. Nếu tính đến cú tăng đột biến liên quan tới giá dầu trong tháng 3, áp lực giá được dự báo sẽ quay lại xu hướng giảm khi xung đột được giải quyết.
Quyền lực tập trung
Mối liên hệ giữa kỳ vọng lãi suất và giá vàng vốn đã quá rõ ràng. Khi lạm phát tiếp tục tiến về mức mục tiêu, khả năng quay lại chính sách tiền tệ ôn hòa sẽ ngày càng cao. Ứng viên Kevin Warsh được ông Trump chọn cho vị trí Chủ tịch Fed chắc chắn hiểu rõ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất kích thích mà Tổng thống đã thúc giục ông Powell thực hiện trong nhiều tháng, thậm chí nhiều năm. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4,4%, trong khi trái phiếu Chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm hiện vượt mức 5% – mức cao nhất kể từ năm 2008. Ngay cả trái phiếu ECB cũng đang cho lợi suất 3,05%, tăng từ mức 2,65% của một tháng trước. Điều này đương nhiên làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, từ đó làm giảm nhu cầu đối với loại kim loại không sinh lãi này. Tuy vậy, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm nhất có thể tại Mỹ và châu Âu nhằm hỗ trợ người vay thế chấp và kích thích kinh doanh được dự báo sẽ tác động tích cực đến thị trường chứng khoán. Khi đó, vàng sẽ một lần nữa trở nên hấp dẫn khi lợi suất của các đồng tiền sụt giảm. Trong khi đó, một xu hướng quan trọng vẫn tiếp diễn: các ngân hàng trung ương ồ ạt mua vàng, đặc biệt là tại các thị trường mới nổi. Số liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương đã mua hơn 800 tấn mỗi năm trong 4 năm liên tiếp – con số vượt xa mức trung bình dài hạn từ 400–500 tấn. Trung Quốc và Ba Lan – đều là các quốc gia công nghiệp định hướng xuất khẩu – là những bên mua lớn nhất, chiếm gần 1/4 tổng lượng mua vào năm 2025. Điều này cho thấy hai quốc gia này kỳ vọng biến động tiền pháp định sẽ còn kéo dài, và cả hai đều xem vàng là kênh lưu trữ giá trị ổn định trong dài hạn. Tuy nhiên, hướng đi của giá vàng trong năm 2026 chắc chắn sẽ phụ thuộc vào việc các đợt cắt giảm lãi suất có đến trước khi rủi ro địa chính trị hoặc lạm phát suy yếu hay không.
Giao dịch CFD vàng và nhiều tài sản khác với Libertex
Libertex là nhà môi giới giàu kinh nghiệm chuyên kết nối các nhà giao dịch và nhà đầu tư châu Âu với các thị trường tài chính toàn cầu. Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên nhiều loại tài sản từ cổ phiếu, ETF và chỉ số đến tiền mã hóa, quyền chọn và tất nhiên là cả hàng hóa. Bên cạnh vàng (XAUUSD) và bạc (XAGUSD), Libertex còn cung cấp CFD trên nhiều loại hàng hóa khác nhau. CFD cho phép bạn giao dịch cả vị thế mua và vị thế bán, nghĩa là bạn vẫn có thể giao dịch dù tin rằng giá sẽ giảm hay tăng. Để biết thêm thông tin hoặc tạo tài khoản giao dịch thực cá nhân, vui lòng truy cập www.libertex.org/signup ngay hôm nay!
