Cuando Donald Trump anunció sus aranceles del “Día de la Liberación” en abril del año pasado, muchos participantes del mercado temieron que un segundo mandato de Trump pudiera ser devastador para la bolsa. Sin embargo, tras una caída inicial, siguió un periodo de crecimiento sostenido, ya que se alcanzaron acuerdos favorables para EE. UU. con varios socios comerciales clave. Entre el mínimo de principios de abril y finales de 2025, los dos grandes índices, el Nasdaq 100 y el S&P 500, avanzaron en promedio un 35%, lo que supone un atractivo rendimiento anual de más del 20%. Pero luego, con el inicio de 2026, la Casa Blanca emprendió una campaña de cambio de régimen impuesto por la fuerza militar, primero en Venezuela y ahora en Irán.
En teoría, la destitución de líderes no alineados en estos dos países clave productores de petróleo ayudaría a prolongar el estatus de EE. UU. como hegemonía mundial, pero en la práctica ha sido a costa, en el corto plazo, de las acciones nacionales. A medida que el primer trimestre de 2026 llega a su fin, las acciones estadounidenses acumulan un rendimiento de alrededor de -1% en lo que va del año, lo que sin duda afectará la confianza de los inversionistas durante el resto del año. Otras consecuencias del conflicto que probablemente agraven el impacto incluyen el aumento de los precios del petróleo y posibles riesgos inflacionarios que impiden una intervención plena de los bancos centrales. Pero, ¿cuáles podrían ser los efectos reales de estos factores sobre las acciones estadounidenses, y existe alguna alternativa aparte del oro o el efectivo?
Dólares de guerra
La guerra de EE. UU. contra Irán y la crisis más amplia en Medio Oriente han sido un catalizador de la caída del mercado bursátil. El rápido aumento de los precios del petróleo y la incertidumbre global generados por esta escalada repentina de lo que originalmente era un desacuerdo regional sin duda afectarán la productividad y el ánimo general de los negocios. Con el petróleo alcanzando brevemente los USD 119 esta semana antes de estabilizarse cerca de los USD 100 por barril, el costo de hacer negocios no solo es mucho más alto que antes, sino también extremadamente impredecible. Según datos del mercado de predicciones Kalshi, las probabilidades de una recesión este año subieron hasta 35% a primera hora del lunes, frente a alrededor de 20% a principios de febrero. Como aparentemente no hay una solución a la vista, el riesgo de un mercado bajista prolongado —que podría llevar a las acciones estadounidenses a caer 20% o más— crece día a día. Una caída de este tipo probablemente reduciría el gasto, incluso en los hogares de mayores ingresos, y, sin una intervención contundente, disminuiría el ingreso disponible para invertir en acciones y prolongaría el mercado bajista.
Sin embargo, es probable que la Fed, bajo su nuevo jefe afín a Trump, Kevin Warsh, tome medidas para mitigar el impacto. No es ningún secreto que Warsh fue elegido para aplicar los recortes de tasas que Trump lleva tiempo exigiéndole a Powell. La presión de precios se estabilizó en febrero en 2,4%, como se había previsto, lo que abriría la puerta a recortes de tasas en abril o mayo. Sin embargo, la guerra con Irán y el alza de los precios del petróleo podrían revertir esta tendencia en marzo, limitando el margen de Warsh según la magnitud del repunte. Otros datos clave a seguir serán el empleo y el PMI, ya que estos indicadores determinarán el alcance de cualquier estímulo que la Fed pueda ofrecer. En síntesis, es poco probable que EE. UU. enfrente una contracción severa y prolongada, pero podríamos ver un año de retornos netos negativos o modestos, según la gravedad de la crisis y la respuesta que se le dé.
Mirando hacia Oriente
Si bien el mercado bursátil de EE. UU. ha enfrentado fuertes vientos en contra —con el Nasdaq y el S&P 500 registrando pérdidas considerables—, el panorama global cuenta una historia más matizada. Varios mercados emergentes prometedores han demostrado ser más resilientes frente a la reciente turbulencia geopolítica. Cabe destacar que, desde que comenzó el conflicto, las acciones chinas han resistido mejor que sus pares internacionales: el índice CSI 300 perdió apenas 0,1%. Es una reacción sorprendentemente moderada, dada la fuerte dependencia de China de la energía importada. Esta estabilidad relativa se debe, en parte, a los esfuerzos sostenidos de China en los últimos años para acelerar su transición hacia la energía verde y promover la adopción de vehículos eléctricos. Estas iniciativas estratégicas han ayudado a aislar a la economía del impacto total del aumento de los costos del combustible.
Además, el yuan se ha mantenido estable frente al dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos gubernamentales apenas se han movido, lo que refuerza aún más la resiliencia financiera de China. En el resto de Asia, el panorama es más dispar: Japón, Corea del Sur e India registran caídas de entre 5% y 10%. Sin embargo, la combinación del mercado chino de valuaciones bajas —muy por debajo de los niveles de la era de la pandemia— y un sólido impulso, con el CSI 300 y el China A50 subiendo 20% y 10%, respectivamente, en los últimos 12 meses, ofrece oportunidades atractivas para los inversionistas. Gigantes tecnológicos como Alibaba y Tencent cotizan con múltiplos P/E por debajo de 20 y ofrecen perspectivas de crecimiento atractivas a largo plazo. Mientras tanto, empresas como Haier Smart Home y Midea presentan valuaciones razonables junto con rendimientos por dividendos superiores al 5%. A medida que la economía global atraviesa estos tiempos turbulentos, el desempeño dispar de los mercados internacionales subraya la importancia de adoptar un enfoque matizado y con diversificación geográfica en las estrategias de inversión.
